伟伟道来｜降级俄乌抵触，有两个时刻窗口
经济调查网 记者 王义伟 3月17日，俄罗斯新一届大选落下帷幕。如外界所料，普京第5次中选俄罗斯总统，任期6年。有媒体称俄罗斯敞开了“普京5.0年代”，6年之后，普京或许会寻求竞选连任，敞开其“6.0年代”。
不论普京是继续执政6年仍是12年，摆在他面前最大的难题，当然是怎么完毕俄乌抵触。
在笔者看来，关于俄乌抵触，有两个重要的未知数。
第一个未知数，在扩展占据区的道路上，普京（俄罗斯）还要走多远。
抵触伊始，一些调查者以为，普京的方针，是在基辅扶持一个亲俄政权，然后将顿巴斯区域的两个州顿涅茨克、卢甘斯克置于自己的维护之下，仅此而已。而战事的发展证明，普京的食欲不仅仅是顿巴斯区域的两个州，他还将扎波罗热和赫尔松两个州经过公投的办法并入了俄罗斯。在乌克兰的其他州，俄军也小有斩获。
现在的问题是，俄罗斯并没有彻底操控上述4个州法令边界内的一切地盘。相关数据显现，到2024年1月，俄方操控了卢甘斯克州98.42%的面积，顿涅茨克州为57.22%，扎波罗热州72.51%，赫尔松州72.09%。
假如普京想占据上述4个州100%的地盘，这几乎是一个不可能完结的使命。可是，俄军一向没有收手，依照普京的说法，俄军每天都在战役。2月17日，俄军占据顿涅茨克州重镇阿夫杰耶夫卡。这是一个重要的收成，俄军会不会乘胜扩展战果，外界高度重视。别的，最近一段时刻，俄军加大了对乌克兰港口城市敖德萨的轰炸力度，这又让外界忧虑，俄军会不会进攻敖德萨，从而占据乌克兰一切的沿海区域，将乌克兰限缩成一个内陆国。
另一个未知数是，美欧对乌克兰的帮助能走多远。
乌克兰在地面战中不断丢失地盘，但海上、空中的反击却是行之有效。在海上，乌克兰经过导弹和无人艇，打掉了俄罗斯黑海舰队至少10艘舰船，使得黑海舰队丧失了对黑海的制海权。在空中，最近乌克兰的无人机突击了俄罗斯10多座炼油厂，有的炼油厂被突击后燃起大火，俄方丢失惨重。这些反击，是在美、欧军事技术的支撑，乃至是军事人员的直接参与下完结的。这一点，俄罗斯、乌克兰、美欧心知肚明。不久前，法国总统马克龙放话，标明不扫除派兵乌克兰，引起全球轰动。至于德国，尽管现已标明不会向乌克兰供给“金牛座”巡航导弹，可是英国一向在活跃寻求处理之道，目的用“循环交流”的办法，让德国给英国供给“金牛座”巡航导弹，然后英国将更多的“风暴暗影”巡航导弹供给给乌克兰。
客观而言，无论是“金牛座”仍是“风暴暗影”，乃至是F-16战机出场，都不足以改变俄乌抵触的战场态势。这一点，美欧应该是理解的。可是，美欧的这些做法，是一再触碰俄罗斯的底线，包含触碰俄罗斯运用核武器的底线。
以上两个未知数，使得俄乌抵触到底会继续多久这个问题，变得错综复杂。
笔者一向以来的观念，处理俄乌抵触的主动权，在普京手里。
现在笔者仍然坚持这个观念。
普京只需做到一点。
或许宣告特别军事行动完毕；或许宣告特别军事行动进入下一阶段，军事行动暂停，俄军不再扩展地盘，转而寻求政治处理之道。
在这样的情况下，即便乌克兰不依不饶，但美欧帮助乌克兰的心气和力道，必定大打折扣。事实上，“乌克兰疲惫”现已在西方国家和社会延伸，假如俄罗斯先退一步，美西方大概率会走下几级台阶。
如此一来，俄乌抵触即便不中止，抵触的烈度也会相应降级。
时刻窗口有两个：
一个是年中的7月26日，巴黎奥运会开幕。
一个是年末的11月5日，美国大选。
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11月14日，京东物流（02618.HK，股价14.16港元，市值938.44亿港元）发布2024年第三季度成绩陈述。数据显现，第三季度，京东物流营收为444亿元（人民币，下同），同比添加6.6%。因处于一年中最重要的两个电商大促中心，三季度一般为快递传统冷季，或受此影响，京东物流第三季度收入增速有所放缓。
不过，接连本年强势的盈余体现，京东物流第三季度赢利添加超预期，净赢利为24.45亿元，同比添加438.1%，非世界财务陈述原则净赢利达25.73亿元，同比提高205.1%。
《每日经济新闻》记者注意到，针对赢利添加及未来规划，京东物流办理层在成绩阐明会上表明，从赢利水平来看，已超越上市时许诺给投资人的赢利方针，也已到达业界较为合理的赢利水平。下一步会花更多精力聚集添加，获取更多的商场时机。
值得一提的是，本年“双11”前，京东物流正式接入淘宝天猫渠道，也意味着其拿下了本身事务版图上一块不可或缺的“拼图”。京东物流规划化拐点要来了吗？
第三季度净利同比添加超200% 已接连六个季度盈余
按事务类型区分，京东物流收入结构分为一体化供应链客户收入及包含快递、快运事务在内的其他客户收入两大项。
第三季度，京东物流来自一体化供应链客户的收入同比添加5.4%为207亿元，占总收入比重为46.5%。针对此项收入添加，京东物流在财报中解说称，首要归因于，一方面自京东集团的收入添加；另一方面则受外部一体化供应链客户收入添加带动，其来历于外部一体化供应链客户数量的同比添加。
财报显现，到第三季度，京东物流外部一体化供应链客户数为5.9万名，同比添加9.4%。单客户平均收入为13.3万元，2023年同期则为14.3万元。
此外，到本年9月30日，含第三方业主运营的云仓，京东物流已具有超3600个库房，总办理面积超3200万平方米，这也是京东物流供给一体化供应链服务的底层资源支撑。
第三季度来自其他客户的收入为237亿元，同比添加7.6%，占总收入比重为53.5%。该部分收入添加，首要受快递、快运服务的事务量添加所带动。
快递物流专家赵小敏在承受《每日经济新闻》记者采访时表明，从财务方针看，京东物流全体收入不及预期，但赢利方针超商场预期，从分类方针看，德邦与京东快递协同作战才能有显着提高。
按收入来历区分，第三季度，京东物流来自京东集团之外的外部客户收入达316亿元，占总收入比重超七成。
尽管收入增速环比上半年稍有放缓，但三季度赢利体现仍接连本年全体盈余气势。第三季度，京东物流净赢利为24.45亿元，同比添加438.1%，非世界财务陈述原则净赢利达25.73亿元，同比提高205.1%。
到本年三季度，京东物流已接连六个季度盈余。《每日经济新闻》记者注意到，京东物流上半年经调整后净赢利为31.2亿元，同比添加2631.2%。
京东物流规划化拐点将至 来自快递、快运仍是海外？
关于后续添加的预期，京东物流办理层在成绩阐明会上回应称，从赢利水平看，现已超越上市时许诺给投资人的赢利方针，也现已到达行业界较为合理的赢利水平。
办理层着重，下一步，京东物流会花更多精力聚集添加，获取更多的商场时机，接下来也会继续施行降本行动，以获取更多赢利支撑，从而加大添加方面的资源投入。
对此，赵小敏告知记者，将后续战略聚集在事务规划添加，这个方向是精确的。“对京东物流来说，便是勇于逆势而上，勇于承当危险，挑选主动进攻。”
而对详细添加点的剖析，赵小敏则指出，共有四大块，一是京东物流社会化的程度，也便是获取和服务散客才能的提高；二是快运事务，也便是与德邦后续的协同，继而能创造出多少事务增量；三是接入淘宝天猫渠道后，究竟能获取多少快递上的比例；最终是航空机队、仓网基础设施等硬实力的投入与装备。
记者注意到，第三季度，京东快递在省会和中心城市新增100多条航空直飞线路，进一步扩展航空次晨达的掩盖规模。
而在海外事务的布局上，第三季度，京东物流进一步扩展了海外供应链网络布局，分别在美国、马来西亚新开自营海外仓。此前，京东物流发布了“全球织网方案”这一晋级后的新出海战略，方针是至2025年末全球海外仓面积将完成超100%添加。
事实上，京东物流海外事务的主体建立，仍是以仓为中心，包含布局建造保税仓、直邮仓。而在“网”的设置上，京东物流则着重未来3年，会新增中马、中韩、中越、中美、中欧等世界航线。
无论是海外事务、快运事务，仍是新拿下的淘宝天猫带来的快递增量，赵小敏都以为，从中期成绩就能显着看出，京东物流的形式根本现已跑通，下一步便是向商场证明，如何将形式仿制并规划化运作，转化为肯定的商场竞争力，这将是京东物流全体的大方向。
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周二，印度股市的基准股指之一——NSE Nifty 50指数跌落高达0.7%，触及九个月以来的最低水平，并将自9月前史最高峰值以来的跌幅扩展至16%。全球外部基金一向是这一轮印度股市兜售浪潮的主力，本年撤资近140亿美元，首要原因是忧虑经济增加大幅放缓，以及印度大型企业近来发布的成绩显现出处于前史最高位的估值与印度企业实践成绩严峻不匹配。
自2024年以来，印度股市屡立异高的上涨狂潮同样是由外资所主导，但是在2024年9月印度股市到达前史峰值之后一路猛跌。极高的估值以及远逊于分析师们预期的成绩，加之印度经济也未能如外资预期的那样达观，一起加重了兜售浪潮，一起我国股市在估值层面的招引力不断招引这些从印度股市出逃的资金，DeepSeek引领的我国科技股狂欢更是加重印度股市资金流出。
值得注意的是，这一大批从印度股市出来的外资大都涌向了港股，不只由于所谓的“我国科技十雄”无比微弱的AI出资逻辑，还在于港股作为外资出资我国商场的门户，可谓是对冲基金等外部资管组织出资我国公司的最佳切入口。近期DeepSeek引爆我国AI出资狂潮之后，引发外资蜂拥至港股。
“出资者们感到不安。”来自Roha财物办理公司的股票主管达尔吉特·辛格·科利标明。“虽然大部分负面要素或许利空已被定价与消化，但商场心情仍在遭到冲击，未显着批改。”
考虑到印度股市在上一年的9月仍是大大都新式商场基金司理的独爱出资商场，出资组织们的心情改变之快令人瞩目。DeepSeek引领的我国股市大举反弹以及美元汇率的复苏进一步削弱了印度财物的招引力。
华尔街大行高盛在近期上调我国股市展望时标明，我国商场最新的技能打破本质上愈加微观，愈加受科研才能与立异驱动，或许比朴实受方针推进的股市复苏更具持久力。
印度股市持续的兜售现已开端对印度的个人出资者们形成影响，他们在疫情后的商场跌落中一向体现出坚韧与“逢低买入”热心。依据买卖所统计数据，1月份他们在印度国家证券买卖所现金股票中的比例触及九个月以来最低点。
虽然如此，最近政府提振消费的办法，以及为防止关税与美国商洽双边贸易协议的尽力，估计将支撑印度股市超跌反弹。此外，超卖的技能面目标和买卖员对冲需求下降，标明印度股市或许呈现极短期的反弹。
估值高企的印度股市比较于港A股毫无性价比可言
毋庸置疑的是，就估值层面而言，印度股市的估值溢价明显高于近期大幅反弹的港股与A股商场，这也是对冲基金等外资组织在近期愈加喜爱我国股市而不是印度股市的中心逻辑，而且除了估值优势，他们愈加无法回绝AI热潮之下阿里巴巴、腾讯以及比亚迪等兼具基本面与估值优势的我国科技巨子。
当阿里与腾讯展现出“包含最前沿AI大模型+强壮云端AI算力系统+完好AI使用软件开发者渠道”这些人工智能基础设施标签，且这些标签的规划跟着AI使用软件浸透至我国各行各业，未来商场规划有望比肩亚马逊AWS与微软，或许将引发相似2023年-2024年全球资金涌向北美云核算巨子的出资盛况。
跟着我国本乡人工智能草创公司DeepSeek全面兴起，而且引领以“低本钱”和“高能效”为中心的全新“AI大模型算力范式”，DeepSeek开端与医疗、金融和教育等各行各业，以及与消费电子等AI使用终端深度交融带来的AI立异产品/服务，有望带动我国半导体、SaaS软件、云核算甚至一切职业的销售额和经营赢利步入新的增加范式。
印度股市对新式商场同行享有昂扬溢价
估值层面，疲软的印度企业盈余和相关于新式商场同行，比方我国股市而言依然较高的估值溢价，使得印度商场不再受全球基金司理喜爱。依据Bloomberg Intelligence.汇编的统计数据，MSCI印度基准现在在亚洲首要新式商场中体现出最弱的盈余向上批改气势。
DeepSeek点着我国科技股狂欢之火，或将带动我国股市走出“长牛”行情
DeepSeek重磅推出的具有划时代含义的“超低本钱AI大模型”，现已成为全球出资者从头评价我国财物，尤其是评价我国股市(包含港股与A股)的前所未见“牛市催化剂”，而这些出资者原本现已对美国科技股，以及印度股市益发高企的估值感到忧虑。DeepSeek的横空出世，可谓完全引爆全球资金——包含杠杆型对冲基金以及传统资管巨子们，环绕我国人工智能范畴的前所未有出资狂潮，而我国科技股火爆行情有望带动港股与A股一起步入长时间牛市。
尤其是在我国“科技十雄”主导之下，很多外国资金从估值处于前史最高位，一起企业盈余远不及分析师预期的印度股市流向我国股市。高盛估计，跟着全球基金进一步增加在我国股市的装备规划，“科技十雄”主导下之下香港股市或许持续遭到全球喜爱。
“科技十雄”(Ternific 10)即阿里巴巴、腾讯、美团、小米、比亚迪、京东、网易、百度、吉祥和中芯世界，2月以来在DeepSeek带来的国内AI大模型布置狂潮推进之下，商场普遍认为这十大我国巨子将是全球AI热潮的最中心获益集体，推进2月以来股价体现远超自2023年以来带领美股一举步入长时间牛市“七巨子”——即苹果、微软、谷歌、特斯拉、英伟达、亚马逊以及Meta Platforms，它们乃标普500指数以及纳指屡立异高的中心推进力。WisdomTree Asset Management股票战略主管Jeff Weniger在一份推文中直言“(美股)七巨子正在给我国‘十巨子’让位。
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若以我国七巨子——腾讯、阿里、小米、比亚迪、中芯世界、京东以及网易来对标美股“七巨子”，成绩增加微弱的我国七巨子在估值层面可谓廉价得多。法兴银行发布的一份研报显现，在互联网职业监管收紧后，我国 “七大巨子” 的估值简直下降了 50%，尔后远期市盈率一向窄幅动摇，在 14x- 20x之间。虽然近期股价有所反弹，但该组合仍未到达曩昔三年区间的上限，仍较曩昔五年平均水平低约 10%。
我国 “七大巨子” 的估值溢价已从2021年前的115%降至现在的约55%。仍比曩昔五年平均溢价低约20个百分点。与美国“七巨子”比较，则存在更大程度的估值折价，现在折价大约45%。
本文源自：智通财经网
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